花旗發(fā)布研究報(bào)告稱，由于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)較佳，該行偏好中資H股經(jīng)紀(jì)商，而非A股經(jīng)紀(jì)商。首選華泰證券（06886）及中國(guó)銀河（06881），因它們對(duì)日均成交額的敏感度仍然較高，且估值不高。

　　報(bào)告中稱，內(nèi)地自9月政策發(fā)布以來(lái)，見到監(jiān)管機(jī)構(gòu)致力于建立一個(gè)“慢牛市場(chǎng)”，以幫助提振內(nèi)需，并推動(dòng)家庭資產(chǎn)向股票重新分配。雖然市場(chǎng)對(duì)政策中樞反應(yīng)正面，但該行認(rèn)為目前中國(guó)券商股價(jià)可能過(guò)高。自9月下旬以來(lái)，H股和A股傳統(tǒng)券商平均升幅分別約70%和40%。

　　該行指，由于2024年對(duì)牛市狀況的盈利敏感度較2015年為低，該行敏感度分析顯示券商無(wú)法提供足夠的凈資產(chǎn)收益率升幅，以證明目前的市賬率倍數(shù)在重新評(píng)級(jí)后是合理水平。因此該行雖然調(diào)高對(duì)券商的盈利預(yù)測(cè)，以計(jì)入日均成交額升幅，但仍將中信證券（06030）（600030.SH）、海通證券（600837.SH）評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)至“中性”。